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中国铝业（601600）3月22日披露2022年度报告，2022年公司实现营收2909.88亿元，同比减少2.64%；实现归母净利润41.92亿元，同比减少27.22%；实现扣非归母净利润31.31亿元，同比减少55.46%；基本每股收益0.239元，同比减少26.69%。

中国铝业主营业务为铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。对于2022年度业绩下降的原因，公司称主要为电解铝、氧化铝产品利润同比下降所致。

电解铝板块方面，2022年公司电解铝销量为685万吨，同比增长9%；单吨成本1.76万元/吨，同比增长14%，由于单吨价格涨幅(7%)小于单吨成本，单吨毛利由2021年的3355元下降至2584元，降幅为23%；毛利率由2021年的17.81%下降至12.78%。

而氧化铝板块方面，2022年公司氧化铝销售量为523万吨，同比减少14%；单吨毛利为1868元，同比增长13%，由于单吨成本涨幅(22%)大于单吨毛利，毛利率由2021年的18.66%下降至17.52%。

尽管面对上述不利局面，公司着力于加快复工复产，提升产能，实施降本增效策略。报告期内公司电解铝产能利用率同比增加7.7个百分点，炭素产能利用率提升6.8个百分点。公司按照“六步法”、一企一策深化全要素对标，分专业开展工序对标，继续巩固扩大“五标一控”工作成效，全面推广“三化一提升”管理模式，设备非停次数同比减少17.8%，氧化铝工序能力指数整体优化8.2%、电解铝重点指标优化率达26.8%以上。氧化铝、炭素一级品率和铝液99.85以上槽占比分别提升5.81、4.05、7.64个百分点，创历史最好水平，获得省部级以上QC成果奖132项；加强碳排放管理，氧化铝、电解铝、炭素单位产品碳排放强度同比分别降低4.90%、5.98%和2.10%，降本增效成效明显。

就行业来看，2022年原材料与电力成本大幅上涨使电解铝企业盈利能力下降，但2023年成本压力得到缓解。根据百川盈孚数据，3月17日电解铝行业加权平均完全成本为17336元/吨，较年初下降292元/吨，降幅为1.66%；成本下降主要为预焙阳极成本下降所致，价格较年初下降14.30%。此外，海外能源危机造成欧洲多家电解铝企业停产减产，百川盈孚数据显示，国内西南地区枯水期限电导致电解铝减产约300万吨，随着国内经济复苏需求回暖，电解铝供需偏紧有望支撑价格。

分析人士认为，中国铝业作为行业龙头，不仅在国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右，资源保证度高，且拥有完整的产业链，深化成本领先战略。随着2023年产品成本压力缓解，公司盈利有望企稳回升。

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