中金公司首次覆盖华厦眼科，给予跑赢行业评级

2023-03-03 16:30:13 来源:机会报

【资料图】

根据券商相关平台消息，中金公司3月2日发布研报，首次给予华厦眼科跑赢行业评级，目标价位95元。标题为《植根福建，辐射全国，眼科医疗领跑者》。　　主要观点【眼科行业持续高景气度，公司发力消费类业务提供重要增长动力】根据灼识咨询2021年眼科医疗服务市场约1,337亿元，21-25年CAGR有望达17.3%。近年公司重点发力高景气度、高毛利的消费类业务，屈光和视光合计营收占比由2017年的19%提升至21年的44%，但相对同行的57-67%（2021年）仍有较大提升空间；我们认为后续消费类业务有望持续放量，为盈利能力增长提供重要动力。同时公司发挥在眼病领域的优势、树立品牌，并持续推进白内障业务向中高端转型，各项业务长期成长空间可观。　　【连锁扩张布局助力公司持续成长，植根福建，辐射全国】截至2022年12月公司在全国共有57家眼科医院。核心医院厦门眼科中心学科实力雄厚、品牌影响力强，带动福建省内其他10家医院迅速爬坡，贡献净利润由2019年的-1,153万元提至2021年的5,981万元，成立2年以上医院已全部实现盈利。福建省外共46家医院，贡献净利润由2019年的-1.5亿元提至2021年的1.2亿元，我们预计多数即将实现扭亏为盈或进入盈利高速爬坡期。此外，公司计划未来在通过新建与收购，在全国范围布局120-150家眼科医院和200家视光中心，我们认为规模化扩张有望为长期高增长提供动力。　　【汇聚顶尖专家构筑雄厚学科实力壁垒，成熟管理体系助力持续连锁扩张】厦门眼科中心作为公司的核心医院、科研中心与人才培养基地，积累丰厚的眼科诊疗经验成为全国领先，汇聚覆盖各亚专科领域的顶尖眼科专家，持续为集团所有下属医院提供专业医疗指导与教学科研支撑，实现盈利能力的逐步提升。同时公司拥有一支医院运营管理经验丰富的团队，通过搭建成熟的标准化体系实现对分院的医疗服务和运营的精细化管理，支撑高质复制扩张。　　风险提示：医院爬坡或收购整合不及预期；行业竞争；医保控费；疫情反复。

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